■ 1분기 실적 분석: 매출액 증가에도 수익성 ‘빨간불’

현대차는 2025년 1분기에 매출액 44조 4,078억 원, 영업이익 3조 6,336억 원을 달성하며 시장 예측에 부합하는 성과를 보였다. 매출액은 전년 동기 대비 9.2% 증가했고, 영업이익은 2.1% 늘어났다. 하지만 영업이익률은 8.2%로 소폭 감소했다.  

수익성 측면에서 보면, 긍정적인 요소와 부정적인 요소가 혼재한다. 환율 효과로 6,010억 원의 영업이익이 증가했고, 판매 물량 증가로 160억 원의 이익이 발생했다. 반면, 제품 구성 변화와 인센티브 지급 증가로 4,160억 원의 영업이익이 감소했으며, 고정비 증가도 수익성에 부담을 준 것으로 분석된다.  

특히, 급여, 마케팅비, 연구비 등 주요 고정비 항목이 큰 폭으로 상승하며 향후 수익성에 대한 우려를 키우고 있다. 친환경차 판매 호조는 긍정적이지만, 미국 시장의 신차 수요 감소 전망은 부정적 영향을 미칠 수 있다는 분석이다.  

■ 관세 리스크: 트럼프 변수, 실적 발목 잡나

현대차의 향후 실적에 가장 큰 영향을 미칠 변수는 미국의 관세 정책 변화다. 도널드 트럼프 전 대통령의 재선 가능성이 커지면서, 관세 정책이 실적에 미치는 영향을 확인하려는 시장 참여자들의 관심이 고조되고 있다.  

만약 미국이 수입 자동차에 높은 관세를 부과할 경우, 현대차는 가격 경쟁력 약화로 인해 판매량 감소와 수익성 악화를 겪을 수 있다. 주요 OEM사들이 미국 시장에서 판매 가격을 인상하더라도 현대차의 가격 경쟁력이 유지될 것이라는 전망도 있지만, 이는 관세 정책의 강도와 범위에 따라 달라질 수 있다.  

주가 측면에서 보면, 총주주수익률(TSR)과 높은 배당수익률이 하방을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다. 하지만, 주가 상승의 결정적인 동력은 결국 관세 리스크 완화 여부에 달려 있다는 분석이 나온다.  

■ 목표주가 하향 조정: 신중론 확산

신한투자증권은 현대차의 목표주가를 기존 270,000원에서 250,000원으로 하향 조정했다. 이는 실적 추정치 변경을 반영한 결과로, 향후 실적 전망에 대한 신중론이 확산되고 있음을 시사한다.  

투자의견은 ‘매수’를 유지했지만, 목표주가 하향 조정은 투자 심리에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 다만, 하반기 배당 및 자사주 매입/소각 등 주주가치 제고 노력은 주가 하락을 방어하는 요인이 될 수 있다는 분석이다.  

현대차의 주가는 최근 1년간 하락세를 보였으며, 변동성이 큰 흐름을 이어가고 있다. 이는 관세 리스크와 실적 불확실성 등 다양한 요인이 복합적으로 작용한 결과로 풀이된다.  

■ ESG 경영: 긍정적 평가 속 개선 노력 지속

현대차는 ESG(환경·사회·지배구조) 경영 측면에서 긍정적인 평가를 받고 있다. 특히, 환경(E) 분야에서 높은 점수를 기록했으며, 사회(S)와 지배구조(G) 분야에서도 업계 평균을 상회하는 수준이다.  

현대차는 체코 및 인도네시아 생산 법인의 전력 에너지를 100% 재생 에너지로 전환하는 등 친환경 경영에 앞장서고 있다. 또한, 이사회 다양성 강화를 위해 외국 국적의 이사를 선임하고, ESG 관련 안건을 ‘보고’에서 ‘의결’ 형식으로 전환하는 등 지배구조 개선에도 힘쓰고 있다.  

다만, 공급망 관리와 강제 노동 리스크 스크리닝 등 일부 분야에서는 개선의 여지가 있는 것으로 평가된다. 현대차는 이러한 지적을 반영하여 공급망 매핑 파일럿 프로그램을 운영하는 등 개선 노력을 지속하고 있다